2020年全球經(jīng)濟(jì)在不確定性中緩慢恢復(fù)，英國脫歐、美國大選、美聯(lián)儲加息以及以中印為代表的發(fā)展中國家的全球化進(jìn)程，都給全球經(jīng)濟(jì)帶來新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)。2020年全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長，根據(jù)國際貨幣組織預(yù)估2020年全球GDP增長2.2%，預(yù)測2020年全球GDP增長2.5%左右。但是2020年全球航空業(yè)則繼續(xù)分享低油價(jià)紅利創(chuàng)造出行業(yè)最賺錢的歷史記錄。
根據(jù)IATA年底最新預(yù)估，2020年全球航空旅客運(yùn)輸量增長5.7%，達(dá)到37.73億人次；全球航空貨郵運(yùn)輸量增長3.3%，將達(dá)到5390萬噸。預(yù)測2020年全球航空旅客運(yùn)輸量增長5%左右，將達(dá)到40億人次；全球航空貨郵運(yùn)輸量將增長3.3%左右，達(dá)到5570萬噸。2015年至2020年是全球航空公司整體盈利的歷史最好水平。2015年全球航空公司營業(yè)收入7180億美元，凈利潤353億美元，凈利潤率4.9%；2020年預(yù)計(jì)全球航空公司營業(yè)收入7010億美元，凈利潤356億美元，凈利潤率5.1%；預(yù)測2020年全球航空公司營業(yè)收入增長5%，達(dá)到7360億美元，凈利潤將接近300億美元，凈利潤率4.1%左右。2015年全球航空公司資本回報(bào)率（ROIC）高達(dá)9.3%，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到9.4%，預(yù)測2020年依然高達(dá)7.9%，全球航空業(yè)連續(xù)三年資本回報(bào)率高于全球資本成本率，這是20年以來航空業(yè)最好的經(jīng)營記錄。
1.全球航空業(yè)繼續(xù)保持較高速成長，進(jìn)入發(fā)展黃金期
2020年全球航空業(yè)繼續(xù)保持較高速成長。2020年全球商業(yè)機(jī)隊(duì)規(guī)模預(yù)計(jì)會達(dá)到27712架，同比增加3.8%；2020年全球機(jī)隊(duì)規(guī)模大約凈增1000架左右，達(dá)到28718架左右。2020年全球航空公司運(yùn)力ASK（有效座公里）同比增加6.2%，全球航空公司客運(yùn)總周轉(zhuǎn)量（RPK，有效客公里）同比增加5.9%；2020年全球航空公司運(yùn)力ASK預(yù)測增加5.7%，運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量RPK預(yù)測增長5.1%。航空公司運(yùn)力運(yùn)量的穩(wěn)步增長確保航空公司營業(yè)收入。
現(xiàn)代航空業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動機(jī)和助推劑，航空業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)。
下圖1是全球GDP增速和全球航空運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量的變化趨勢圖
全球航空產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長趨勢對比圖
2004年-2020年全球航空旅客周轉(zhuǎn)量（RPK）和全球GDP增速的線性擬合曲線為y=2.07*x，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.86?；旧虾娇章每椭苻D(zhuǎn)量的經(jīng)濟(jì)乘數(shù)效應(yīng)為2，現(xiàn)代航空業(yè)的快捷聯(lián)通服務(wù)能夠極大地推動區(qū)域?qū)ν忾_放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同樣全球航空貨物周轉(zhuǎn)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度也相關(guān)，但是較低的經(jīng)濟(jì)增長速度難以支撐航空物流正效應(yīng)，一般而言，GDP增速如果低于2%，則難以維持正的航空貨運(yùn)增長！
2015年全球經(jīng)濟(jì)增長2.4%，全球航空旅客周轉(zhuǎn)量增長7.4%，全球航空貨郵周轉(zhuǎn)量增長2.3%。預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長2.2%左右，全球航空旅客周轉(zhuǎn)量增長5.9%，全球航空貨郵周轉(zhuǎn)量增長3.4%。預(yù)測2020年全球經(jīng)濟(jì)增長2.5%左右，全球航空旅客周轉(zhuǎn)量增長5.1%，全球航空貨郵周轉(zhuǎn)量增長3.5%。
下圖2是20年全球航空旅客運(yùn)輸量發(fā)展趨勢圖
全球航空旅客運(yùn)輸量發(fā)展趨勢圖
下圖3是近20年全球航空貨郵運(yùn)輸量發(fā)展趨勢圖
全球航空貨物運(yùn)輸量變化趨勢圖
全球航空貨運(yùn)發(fā)展在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后進(jìn)入低谷，2009年全球航空貨物運(yùn)輸量下降8.9%，經(jīng)過量化寬松政策刺激2009年超低反彈增速19.5%，但是2010-2013年基本處于徘徊狀態(tài)。2014年全球航空貨物運(yùn)輸量增長4%，達(dá)到5150萬噸；2015年全球航空貨物運(yùn)輸量增長1.4%，達(dá)到5220萬噸；2020年預(yù)計(jì)全球貨運(yùn)量增長3.3%，達(dá)到5390萬噸，預(yù)測2020年保持3.3%左右的增速，達(dá)到5570萬噸。航空貨運(yùn)屬于高端物流服務(wù)，當(dāng)前全球航空貨運(yùn)總量大約只占到全球貿(mào)易總量的1%左右，但是航空貨運(yùn)的貨值要占到全球貿(mào)易總貨值的三分之一以上，每天全球航空貨運(yùn)貨值超過186億美元。
下圖4是近20年全球航空業(yè)客運(yùn)收入和貨運(yùn)收入變化趨勢圖
全球航空業(yè)航空運(yùn)輸收入結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢圖
從全球航空公司航空運(yùn)輸收入結(jié)構(gòu)看，客運(yùn)收入依然是大頭，貨運(yùn)收入大約只能占到客運(yùn)收入的十分之一，這同樣與歐美發(fā)達(dá)國際客運(yùn)和貨運(yùn)的專業(yè)化分工密切關(guān)聯(lián)。
2015年全球航空公司旅客運(yùn)輸收入達(dá)到5180億美元，貨物運(yùn)輸收入528億美元；2020年預(yù)計(jì)全球航空業(yè)旅客運(yùn)輸收入達(dá)到5040億美元，貨物運(yùn)輸收入478億美元。這兩年同比客運(yùn)和貨運(yùn)同比都有所下降，我們可以看到因?yàn)橛蛢r(jià)下降同樣帶動航空運(yùn)輸運(yùn)費(fèi)收入下降，消費(fèi)者同樣得到能源價(jià)格下降紅利。預(yù)測2020年全球航空業(yè)客運(yùn)收入將達(dá)到5300億美元，航空貨運(yùn)收入達(dá)到494億美元。
航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入下降并不影響全球航空業(yè)經(jīng)營和盈利能力。2015-2017將是全球航空業(yè)最賺錢的歷史黃金期。
2.全球航空業(yè)坐享低油價(jià)紅利，創(chuàng)歷史最賺錢時期
航空業(yè)是資本密集型行業(yè)，經(jīng)營發(fā)展嚴(yán)重依賴經(jīng)濟(jì)周期波動和資源價(jià)格變動。
#p#分頁標(biāo)題#e#航油成本一直是航空公司最大的運(yùn)營成本，一般大約要占到航空公司整體運(yùn)營成本的三分之一左右。2015年下半年以來，全球石油價(jià)格一直處于低位運(yùn)行，從而使得航空公司的燃油成本大幅下降，也使得全球航空業(yè)坐享低油價(jià)紅利。
下圖5是全球航空業(yè)航油燃料價(jià)格的變化趨勢圖
全球航空公司航油價(jià)格變化趨勢圖
2011年到2014年，航油價(jià)格超過每桶110美元，航油成本占整體運(yùn)營成本的30%以上，成為航空公司最主要成本。2015年航油成本伴隨原油價(jià)格下降，下降到66.7美元每桶，航油成本占到整體運(yùn)營成本的27.5%，2020年航油成本繼續(xù)下降到52.1美元每桶，航油成本占比下降到19.2%。預(yù)測2020年原油價(jià)格會有小幅回升，但是航油價(jià)格依然處于低位運(yùn)行，平均航油價(jià)格大約64.9美元每桶，航油成本占整體運(yùn)營成本維持在19%左右。這個水平幾乎是十年以來的最低水平。
全球能源價(jià)格的連續(xù)三年低位運(yùn)行，從而使得航空公司進(jìn)入盈利的幸福期。
下圖6是近20年全球航空公司盈利能力趨勢變化圖
全球航空公司盈利能力變化趨勢圖
2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)危機(jī)全球航空業(yè)跌入低谷，全球航空公司全年累計(jì)虧損261億美元，2009年全球航空業(yè)處于虧損中。2010-2014年逐步復(fù)蘇，開始盈利，但是凈利潤率不足2%。2015年全球航空業(yè)盈利水平開始進(jìn)入歷史最好階段。
2015年全球航空公司運(yùn)營利潤總額高達(dá)595億美元，運(yùn)營利潤率高達(dá)8.3%；凈利潤353億美，凈利潤率4.9%。2020年全球航空公司運(yùn)營利潤同樣高達(dá)583億美元，運(yùn)營利潤率高達(dá)8.3%；凈利潤356億美元，凈利潤率5.1%。預(yù)測2020年全球航空公司運(yùn)營利潤還會達(dá)到485億美元，運(yùn)營利潤率6.6%；凈利潤298億美元，凈利潤率4.1%。
2015年-2020年全球航空公司盈利能力創(chuàng)出連續(xù)20年的最好歷史記錄。但是各個區(qū)域而言，因?yàn)槭艿狡渌?jīng)濟(jì)因素影響，發(fā)展不平衡，同樣經(jīng)營水平和盈利能力也是千差萬別。
3.全球航空業(yè)發(fā)展不平衡，金融戰(zhàn)爭繼續(xù)分化航空業(yè)格局
全球六大區(qū)域航空市場因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，資源人口稟性差異，發(fā)展速度、盈利能力和行業(yè)影響力存在較大差異。北美地區(qū)國內(nèi)航空市場巨大，美國擁有全球最大的國內(nèi)航空城市，平均每年航空旅客運(yùn)輸量6億人次左右，2015年占全球國內(nèi)市場42.3%市場份額。歐洲憑借一體化的天空開放政策，擁有最為強(qiáng)大的國際市場，2015年歐洲國際旅客周轉(zhuǎn)量市場份額高達(dá)37.4%。亞太憑借人口優(yōu)勢，全球工業(yè)加工基地，國內(nèi)客運(yùn)貨運(yùn)以及國際客運(yùn)貨運(yùn)都比較強(qiáng)大，而且航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量和國際貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量絕對領(lǐng)先。中東以阿聯(lián)酋航空和迪拜機(jī)場為代表的國家航空戰(zhàn)略順利實(shí)施并落地生根，使得中東彈丸之地的國際航空客運(yùn)和貨運(yùn)高速成長，保持十年兩位數(shù)增長，當(dāng)前中東的國際客運(yùn)和國際貨運(yùn)已經(jīng)全面超過北美。
下圖7是全球區(qū)域航空公司運(yùn)量的增速變化趨勢圖。
全球區(qū)域航空周轉(zhuǎn)量增長變化趨勢圖
可以看出中東航空運(yùn)量增速最快，亞太增速同樣較快，而且高于全球平均水平。歐洲和北美航空運(yùn)量增速略低于全球平均水平。2020年全球航空運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量RPK增長5.9%，其中中東增速10.8%，亞太增速8.9%，歐洲增速3.8%，北美增速3.2%。預(yù)測2020年全球RPK增速5.1%，其中中東增速9%，亞太增速7%，歐洲增速4%，北美增速2.5%。
全球區(qū)域航空運(yùn)輸運(yùn)力ASK投入情況基本和運(yùn)量RPK趨勢一致。
因?yàn)槭艿饺蚪鹑诃h(huán)境變化影響，2015年開始美元開始升值，各區(qū)域貨幣匯率變化，已經(jīng)嚴(yán)重影響到各個區(qū)域航空公司盈利水平。
下表1是全球各區(qū)域航空公司盈利水平和盈利能力對比變化情況，當(dāng)前北美盈利一枝獨(dú)秀，最大程度享受航油下降紅利。
全球區(qū)域航空公司盈利能力和水平對比情況
2015年全球航空公司平均單客利潤為9.89美元，2020年預(yù)計(jì)9.43美元，2020年預(yù)測還能達(dá)到7.54美元。
#p#分頁標(biāo)題#e#北美航空公司獨(dú)享全球航空公司的多一半以上凈利潤，北美航空公司2015年凈利潤215億美元，2020年凈利潤203億美元，預(yù)測2020年凈利潤還能達(dá)到181億美元。2015年-2020年三年的凈利潤率分別9.8%，9.7%，8.5%也是獨(dú)占鰲頭；平均單客盈利三年分別為24.5美元，22.4美元，19.6美元。凈利潤率和平均單客利潤幾乎是全球平均水平的兩倍水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先與其他區(qū)域。
歐洲航空公司2015年凈利潤75億美元，2020年預(yù)估可以維持75億美元，2020年預(yù)測56億美元。平均單客凈利潤三年分別為8.1美元，7.8美元，5.7美元，略低于全球平均水平。凈利潤率2015年3.8%，2020年4.0%，2020年預(yù)測2.9%，低于全球平均水平。
亞太航空公司2015年凈利潤78億美元，2020年預(yù)估可以維持73億美元，2020年預(yù)測63億美元。平均單客凈利潤三年分別為6.5美元，5.5美元，4.4美元，低于全球平均水平和歐洲。凈利潤率2015年3.9%，2020年3.6%，2020年預(yù)測2.9%，低于全球平均水平，與歐洲基本相當(dāng)，都處于恢復(fù)期。幾家歡喜幾家愁，中東航空公司整體處于微微盈利，拉美航空公司在扭虧，非洲還處于虧損狀態(tài)。
4.三大因素決定中國航空公司綜合經(jīng)營能力，打造全球競爭力依然任重道遠(yuǎn)
2020年是中國十三五開局之年，民航十三五規(guī)劃2015年到2020年航空旅客運(yùn)輸量年均增長率10.4%，2020年增速11%左右；民航十三五規(guī)劃航空貨運(yùn)年均增長率6.2%，2020年預(yù)計(jì)中國航空貨郵運(yùn)輸量增速5.6%左右。預(yù)計(jì)2020年全年全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量959億噸公里、旅客運(yùn)輸量4.8億人次、貨郵運(yùn)輸量664萬噸，同比分別增長12.6%、11.0%、5.5%。2020年民航發(fā)展主要預(yù)期指標(biāo)為：運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1072億噸公里、旅客運(yùn)輸量5.36億人次、貨郵運(yùn)輸量接近700萬噸，分別比上年增長11.8%、10.8%和5.0%。
中國當(dāng)前是全球第二大航空市場，中國航空業(yè)務(wù)量增量穩(wěn)居全球第一。根據(jù)國際民航組織ICAO統(tǒng)計(jì)，按照旅客周轉(zhuǎn)量排名，中國三大航處于全球最大的十五家航空公司。中國南方航空2015年旅客周轉(zhuǎn)量市場份額2.89%，排名第8，中國國際航空市場份額2.62%，排名10，中國東方航空2.23%，排名11。中國三大航旅客周轉(zhuǎn)量增速均超過10%，在全球15大航空公司中增速名列前茅，這些都是賜中國龐大增量市場緣故。
2020年中國上市的六家航空公司（南航、國航、東航、海航、春秋和吉祥），營業(yè)收入預(yù)計(jì)增速較緩，上半年只有吉祥和海航營業(yè)收入增速超過10%，吉祥增長23.66%，海航增長14.28%。航油價(jià)格低位運(yùn)行帶來行業(yè)紅利，但是人民幣針對美元的貶值造成巨大的匯兌損失已經(jīng)嚴(yán)重影響四大航的經(jīng)營利潤。補(bǔ)貼收入成為中國航空公司利潤的主要來源和調(diào)整手段。航油、匯兌和補(bǔ)貼成為影響當(dāng)前中國航空公司盈利的三大因素。
人民幣當(dāng)前還處于大幅貶值過程中，匯兌損失對于擁有巨額美元債的中國航空公司來說成為財(cái)務(wù)成本大幅增長的主要因素，進(jìn)而嚴(yán)重侵蝕利潤。美元指數(shù)自2014年以來開始走強(qiáng)，從80上升到當(dāng)前的100左右，升值幅度達(dá)到25%以上。從而導(dǎo)致全球主要貨幣全面貶值。人民幣自2015年811大幅貶值開始，2020年10月人民幣加入SDR后，人民幣貶值幅度和貶值速度加劇。2020年第四季度，三大航匯兌損失幅度會很大，預(yù)計(jì)大約要吃掉20-30億的利潤。2020年，中國航空公司整體因?yàn)閰R兌損失造成的利潤損耗接近或超過200億元，這是一個非常龐大的財(cái)務(wù)成本。未來航空公司必定會結(jié)合實(shí)際情況安排資產(chǎn)和債務(wù)重組，減少損失。自2015年以來人民幣對美元貶值已經(jīng)達(dá)到10%以上，這個幅度在全球主要貨幣（歐元、日元等）中處于較低水平。美聯(lián)儲預(yù)期未來美元進(jìn)入加息周期，谷歌匯率信息“烏龍事件”，以及美國新任總統(tǒng)特朗普對于中國匯率的言論嚴(yán)重影響到中國貨幣政策和匯率變化。2020年人民幣依舊存在貶值壓力，但是貶值預(yù)期已經(jīng)大幅減少。預(yù)計(jì)2020年人民幣兌美元最大貶值幅度可能觸碰7.4-7.5，大約可能再貶值6%-8%左右。匯兌損失依然是懸在中國航空公司頭頂?shù)难呷?
2020年航油紅利對于中國航空公司同樣巨大，2020年預(yù)計(jì)航油會微漲，同樣對于全球航空公司節(jié)省成本，中國航空公司也不例外。石油價(jià)格自2015下半年以來一直處于低位運(yùn)行。未來，美元加息走強(qiáng)和全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，不支持石油價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)2020年會有小幅增長，仍然處于低位運(yùn)行。全球航空公司石油紅利每年利潤貢獻(xiàn)超過100億美元。
中國航空公司營業(yè)外收入中的補(bǔ)貼收入成為影響利潤的重要因素，更有航空公司補(bǔ)貼收入的凈利潤貢獻(xiàn)率達(dá)到50%以上。關(guān)于基地和航線的補(bǔ)貼是支持航線布局和業(yè)務(wù)成長的必要手段，屬于航空樞紐經(jīng)濟(jì)外部性正效應(yīng)。對于國家和地方政府來說，產(chǎn)業(yè)扶持補(bǔ)貼公共政策屬于財(cái)政二次分配，基于航空產(chǎn)業(yè)潛在巨大的外部溢出效應(yīng)價(jià)值的補(bǔ)償和考慮，補(bǔ)貼的幅度、范圍以及補(bǔ)貼分配機(jī)制都應(yīng)該基于航空業(yè)的均衡性發(fā)展以及航空業(yè)務(wù)量持續(xù)性成長上。全球范圍內(nèi)補(bǔ)貼收入都是行業(yè)慣例，無可厚非。2020年全國航空發(fā)展補(bǔ)貼額度還會繼續(xù)加大（包括支線航空、支線機(jī)場；國際航線，新開辟航線等等）。爭取獲得各個方面、各級政府、最大程度的補(bǔ)貼收入也是航空企業(yè)的經(jīng)營能力。同樣，不斷增加補(bǔ)貼透明度，不斷提高補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)效益，對于國家和地方政府來說也是挑戰(zhàn)。
即使在新常態(tài)下，未來中國經(jīng)濟(jì)依然會保持6%以上的年均增長率，中國航空旅客周轉(zhuǎn)量增速會保持12%以上的增速（2020年中國航空旅客周轉(zhuǎn)量增速超過13%），這個速度是全球航空旅客周轉(zhuǎn)量平均增速的兩倍。中國這個龐大的增量市場是中國航空公司耕耘成長的廣闊田地。中國航空公司面對全球競爭，需要積極應(yīng)對外部世界航油價(jià)格波動的不確定性，以及人民幣貶值的壓力，同時還要爭取最大的補(bǔ)貼收入改善利潤。尤為重要，中國航空公司更需要大力發(fā)展基地航線網(wǎng)絡(luò)，大力拓展國際航空市場，不斷精益管理成本挖潛，深入收益管理創(chuàng)新收入結(jié)構(gòu)和途徑，重塑商業(yè)模式創(chuàng)造新價(jià)值。