推選答案

希勒教授認(rèn)為，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的每一個(gè)人都面臨許多實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、失業(yè)率提高、通貨膨脹率升高乃至個(gè)別地區(qū)或工業(yè)部門的衰落，一個(gè)包含各種風(fēng)險(xiǎn)信息并能對(duì)這些信息進(jìn)行及時(shí)處理的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)構(gòu)成了金融新秩序的物質(zhì)基礎(chǔ)。在這個(gè)超強(qiáng)數(shù)據(jù)庫(kù)的幫助下，全球市場(chǎng)中的所有交易風(fēng)險(xiǎn)以及各種獲利機(jī)會(huì)都會(huì)及時(shí)得到反應(yīng)，并從此創(chuàng)造出新型的金融工具。然后人們通過(guò)在金融市場(chǎng)上交易這些新型工具來(lái)分散和化解這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)年憑借基本面分析、以一部《非理性繁榮》準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的羅伯特·希勒（Robert J. Shiller）教授近來(lái)對(duì)全球主要股票市場(chǎng)進(jìn)行了獨(dú)到的分析。通過(guò)數(shù)十年的歷史數(shù)據(jù)分析，Shiller教授發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)的總市值與該國(guó)GDP之比是一個(gè)良好的市場(chǎng)估值指標(biāo)：當(dāng)比率低于50%，市場(chǎng)顯著低估；比率介于50%-75%，市場(chǎng)溫和低估；比率在75%-90%時(shí)市場(chǎng)估值合理，高于90%則高估。當(dāng)前A股市值僅占去年GDP的45.2%，屬于顯著低估。對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期收益率，教授根據(jù)上市公司營(yíng)業(yè)收入增速、分紅水平和股市估值變化等因素，得出中國(guó)股市的預(yù)期收益率為30.1%！ 除了治學(xué)著書(shū)之外，席勒教授也樂(lè)于把他的理念應(yīng)用于實(shí)踐。身為創(chuàng)始人之一，羅伯特教授還與艾倫·威斯先生共同創(chuàng)辦了卡魏施有限公司(Case Shiller Weiss，Inc)，該公司位于美國(guó)馬薩諸塞州劍橋市，是一家致力于研究房地產(chǎn)市場(chǎng)中房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)以及自動(dòng)估價(jià)模型的公司。

2002年，該公司由Fiserv收購(gòu)并更名為Fiserv CSW。1999年，他還曾與艾倫·威斯先生建立了宏觀證券研究有限公司(Macro Securities Research LLC)，該所擁有Macro Financial和Index Science兩家附屬機(jī)構(gòu)，它以促進(jìn)非尋常風(fēng)險(xiǎn)證券化為目標(biāo)。
希勒在金融市場(chǎng)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動(dòng)產(chǎn)、統(tǒng)計(jì)方法以及市場(chǎng)道德判斷、公共選擇等方面，著作頗豐。
1989年寫的《市場(chǎng)波動(dòng)》（Market Volatility，由麻省理工學(xué)院出版）詳細(xì)論述了如何運(yùn)用數(shù)學(xué)分析和行為分析相結(jié)合的方法面對(duì)投機(jī)市場(chǎng)中的價(jià)格波動(dòng)；1993年寫的《宏觀市場(chǎng)：建立管理社會(huì)最大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks，由劍橋大學(xué)出版社出版) 提出了多種新的風(fēng)險(xiǎn)管理合同，如國(guó)民收入或不動(dòng)產(chǎn)期貨合同，這將會(huì)引領(lǐng)一場(chǎng)適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的新的革命，此書(shū)獲得1996年 美國(guó)教師保險(xiǎn)與年金協(xié)會(huì)-大學(xué)退休證券基金 （TIAA-CREF）薩繆爾森獎(jiǎng)項(xiàng)；另一本書(shū)，他最為中國(guó)人所熟悉的《非理性繁榮》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯頓大學(xué)出版社出版，2001年由百老匯圖書(shū)出版)介紹和分析了投機(jī)泡沫的有關(guān)內(nèi)容，對(duì)1982年以來(lái)的證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)做出了特別關(guān)注，并獲得了2000年共同基金（Commonfund）獎(jiǎng)項(xiàng)，被紐約時(shí)報(bào)評(píng)為非科幻類最暢銷書(shū)，并于2005年以十五種文字出版了該書(shū)的第二版。

二十世紀(jì)九十年代后期，美國(guó)的股票市場(chǎng)在新經(jīng)濟(jì)神話的刺激下呈現(xiàn)出前所未有的繁榮狀態(tài)。在投資者高漲的投資熱情刺激之下，美國(guó)股票市場(chǎng)的道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)不斷創(chuàng)造歷史新高。作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，希勒教授以其敏銳的洞察力發(fā)現(xiàn)了這表面繁榮背后所隱藏的危機(jī)。
在2000年，希勒教授推出了一本面向大眾讀者的新書(shū)——《非理性繁榮》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯頓大學(xué)出版社出版，其中譯本于2001年4月由中國(guó)人民大學(xué)出版社出版)。
在這本書(shū)中，希勒教授比較了美國(guó)近140年來(lái)股票市場(chǎng)市盈率(P/E)的變化情況，指出在二十世紀(jì)九十年代末期，美國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)大幅上漲是脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的反?，F(xiàn)象。他進(jìn)一步詳細(xì)的分析了導(dǎo)致這種非。然而就在這本書(shū)問(wèn)世之際，美國(guó)股市發(fā)生了巨震，2000年3月初，道瓊斯指數(shù)在短短幾周之內(nèi)由歷史最高點(diǎn)記錄11700點(diǎn)下跌了近20%，同時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)也遭受了重創(chuàng)，由2000年3月24日的5078點(diǎn)跌至4月17日的3227點(diǎn)，其跌幅超過(guò)30%。

此時(shí)公眾對(duì)《非理性繁榮》興趣大增，爭(zhēng)相購(gòu)買。與此同時(shí)，《商業(yè)周刊》、《紐約人》、《紐約時(shí)報(bào)》以及《金融時(shí)報(bào)》等媒體對(duì)此書(shū)也大加贊賞，紛紛發(fā)表正面評(píng)論。此書(shū)還被《紐約時(shí)報(bào)》》評(píng)為當(dāng)年非小說(shuō)類最暢銷書(shū)。而作者希勒教授也就此成為了媒體的寵兒，在短短的兩周之內(nèi)，他頻頻在CNN、ABC以及PBC等電視網(wǎng)的王牌財(cái)經(jīng)節(jié)目中露面。這本書(shū)書(shū)名的由來(lái)還有一個(gè)鮮為人知的故事：在一九九六年十二月，希勒教授和他的一位同事向當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘匯報(bào)了他們對(duì)于股市的悲觀預(yù)期。兩天后，格林斯潘在那篇引起廣泛注意的著名演講中首次使用了“非理性預(yù)期”一詞來(lái)表示他對(duì)當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)情況的擔(dān)心。
在《非理性繁榮》獲得成功之后，希勒又開(kāi)始把目光投向一個(gè)更為宏觀也更為復(fù)雜的問(wèn)題之上——那就是二十一世紀(jì)的金融應(yīng)當(dāng)向何處發(fā)展？在他即將出版的新書(shū)——《金融新秩序：二十一世紀(jì)的風(fēng)險(xiǎn)》中希勒教授給出了他對(duì)這個(gè)問(wèn)題的答案。在書(shū)中，希勒教授首先向世人提出了警告：當(dāng)前的社會(huì)中對(duì)于股票市場(chǎng)存在著過(guò)度的迷信，每個(gè)人都在夢(mèng)想著通過(guò)股票市場(chǎng)來(lái)賺取財(cái)富。然而，這種對(duì)股票市場(chǎng)的過(guò)分迷信只會(huì)助長(zhǎng)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。這本書(shū)主要分析了金融、保險(xiǎn)、公共財(cái)政在我們未來(lái)生活中的廣泛影響，以八種文字由普林斯頓大學(xué)出版社于2003、2004年兩度發(fā)行。
希勒的警告中包含這樣一個(gè)經(jīng)常為世人所忽視的涵義——即股票市場(chǎng)是不穩(wěn)定的，股價(jià)的時(shí)漲時(shí)落決定了人們不可能從其中獲得穩(wěn)定的受益；同時(shí)由于股票市場(chǎng)吸引了人們過(guò)多的注意力，因而人們不可避免對(duì)于一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的因素缺乏必要的關(guān)注，比如說(shuō)我們的人力資本給我們帶來(lái)的收入或者是自身?yè)碛械姆康禺a(chǎn)帶來(lái)的收入等。這些因素都屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇，對(duì)我們生活質(zhì)量有著更加深遠(yuǎn)的影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加深，這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素面臨的風(fēng)險(xiǎn)以前所未有的速度急劇增大。通過(guò)《金融新秩序：二十一世紀(jì)的風(fēng)險(xiǎn)》這本書(shū)，羅伯特希勒以他的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)為我們提供化解這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素風(fēng)險(xiǎn)的藥方。
事實(shí)上，每一個(gè)社會(huì)成員都有可能成為這些經(jīng)濟(jì)不確定因素的犧牲品。這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能影響到我們的工作、我們的住宅、我們的社區(qū)乃至我們整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。
然而，我們目前的金融體系安排(我們也可以稱其為金融秩序)對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)幾乎是無(wú)能為力的，因此他提出了六種方案，來(lái)利用現(xiàn)代信息技術(shù)和高級(jí)金融理論來(lái)化解這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而構(gòu)建二十一世紀(jì)金融新秩序。在希勒教授的設(shè)想中，一個(gè)包含各種風(fēng)險(xiǎn)信息、并能夠?qū)@些信息進(jìn)行及時(shí)處理的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)構(gòu)成了金融新秩序的物質(zhì)基礎(chǔ)。在這個(gè)超強(qiáng)數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)的幫助下，全球市場(chǎng)中的所有交易風(fēng)險(xiǎn)和以及各種獲利機(jī)會(huì)都會(huì)及時(shí)的得到反應(yīng)，并從此創(chuàng)造出新型的金融工具。然后，人們通過(guò)在金融市場(chǎng)上交易這些新型金融工具，來(lái)分散和化解這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
希勒教授的這種設(shè)想類似于保險(xiǎn)，這兩者都是通過(guò)金融交易讓更多的人來(lái)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，然而希勒教授要化解的風(fēng)險(xiǎn)都是當(dāng)前的保險(xiǎn)業(yè)不敢涉足的領(lǐng)域。這種大膽的想法看起來(lái)有些不可思議，但是別忘了，在一個(gè)世紀(jì)之前，當(dāng)時(shí)的人們不也是對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人壽保險(xiǎn)的設(shè)想嗤之以鼻嗎？
這本書(shū)同樣也得到了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論界的一致好評(píng)，2001諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主約瑟夫·斯蒂格利茨教授稱贊這本書(shū)“無(wú)疑是在這個(gè)重要的領(lǐng)域內(nèi)最重要的工作”，美國(guó)著名專欄作家比德伯恩斯坦則對(duì)希勒教授在書(shū)中表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)學(xué)技巧和非凡遠(yuǎn)見(jiàn)贊不絕口。
然而最能夠給我們以啟發(fā)的評(píng)論則來(lái)自另一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·阿克爾洛夫，“在《金融新秩序》中，他(希勒教授)告訴我們金融新秩序是如何通過(guò)降低經(jīng)濟(jì)中的不確定性來(lái)改善每一個(gè)人的狀況。無(wú)論是富有者，中產(chǎn)階級(jí)還是貧困者，他們都可以享受新金融秩序帶來(lái)的好處。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，他為我們指明了二十一世紀(jì)金融發(fā)展的方向。”
《金融與好的社會(huì)》是羅伯特·希勒的最新著作，可以說(shuō)是羅伯特·希勒的集大成之作。首席執(zhí)行官、投資經(jīng)理、銀行家、投資銀行家、放貸者、交易員、做市商、保險(xiǎn)商、市場(chǎng)設(shè)計(jì)者、金融工程師、衍生品供應(yīng)商、律師、金融顧問(wèn)、游說(shuō)者、監(jiān)管者、會(huì)計(jì)師、公共商品融資商、政策制定者，這些你知道的或者不知道的角色，在希勒的這本書(shū)里都會(huì)娓娓道來(lái)——你可以透徹地了解金融到底是怎么回事了。這本書(shū)既不是對(duì)金融界的贊歌，也沒(méi)有痛陳金融弊病，而是把金融放在社會(huì)的大背景下，是非功過(guò)，自有客觀評(píng)述。
除了治學(xué)著書(shū)之外，希勒教授也樂(lè)于把他的理念應(yīng)用于實(shí)踐。他目前是卡魏施有限公司(Case Shiller Weiss，Inc)的創(chuàng)始人之一 ，該公司位于美國(guó)馬薩諸塞州劍橋市，是一家專事經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和信息工作的公司；同時(shí)也是宏觀證券研究有限公司(Macro Securities Research LLC)的創(chuàng)始人之一，這是一家位于美國(guó)馬薩諸塞州劍橋市的以促進(jìn)非尋常風(fēng)險(xiǎn)證券化為目標(biāo)的公司。